光华讲坛——社会名流与企业家论坛第6887期

主题：A Tale of Fear and Euphoria in the Stock Market股票市场中的恐惧与狂喜

主讲人：西安交通大学经济与金融学院 林乾教授

主持人：金融学院、中国金融研究院 郭海凤教授

时间：4月14日15:00-16:00

地点：柳林校区格致楼411

主办单位：金融学院、中国金融研究院 科研处

主讲人简介：

林乾，西安交通大学金融学教授、博士生导师。主要研究方向是资产定价、行为金融学、金融工程、金融科技、金融风险管理、数字金融、金融大数据分析、金融人工智能、金融机器学习等。主持和参加多项国家级科研项目。

内容提要：

This lecture, focusing on this study, proposes a consumption-based model to explain puzzling unstable, i.e., sometimes positive and sometimes negative, relations between stock market variance with both market risk premia and prices. In the model, market risk premia depend positively (negatively) on “fear” (“euphoria”) variance. Market prices, which decrease with discount rates, correlate negatively (positively) with fear (euphoria) variance. Because it is the sum of fear and euphoria variances, market variance may correlate positively or negatively with expected returns and prices, depending on the relative importance of the two variances. Our empirical results support model’s key assumptions and many novel implications. This study also discusses the relation between inflation and stock market return.

本讲座围绕本研究提出了一个基于消费的模型，用以解释股市方差与市场风险溢价、市场价格之间令人困惑的不稳定关系，即二者关系时而为正、时而为负。在该模型中，市场风险溢价与 “恐惧” 方差正相关，与 “狂热” 方差负相关。市场价格随贴现率上升而下降，与恐惧方差负相关，与狂热方差正相关。由于市场方差是恐惧方差与狂热方差之和，其与预期收益和价格的相关性可正可负，取决于这两种方差的相对重要性。该研究实证结果支持了模型的核心假设与诸多新颖推论。本研究还讨论了通胀与股市收益之间的关系。